原文作者：Marco Manoppo

编译：DeFi 之道

图片来源：由 Maze AI 生成

这个系列文章将研究有趣的公司或协议，评估他们如何产生收入，估算他们的支出并分析其利润📈。

就个人而言，我对独立黑客、个体企业家和自主创业公司的文化着迷，这些公司能够以极高的利润率为核心团队创造巨额利润。

相比之下，加密货币业务和协议在货币化模型方面往往相当不明确，首先关注的是技术，而不是商业。

这不一定是件坏事——但在当前的宏观经济和融资环境下，加密货币企业需要将注意力重新集中在一件事上：“我们如何赚钱？” 💰

以下是快速总结的要点:

• Aave 是最大的借贷协议，TVL 为 47 亿美元 。
• 包括代币激励排放在内，Aave 没有盈利。
• Aave 的金库下降了-88%，从 2021 年第一季度 10.3 亿美元的峰值下降到 2022 年第四季度的 1.1464 亿美元。
• AAVE 代币占该协议金库的 80% 以上。
• 根据 LinkedIn 的数据，Aave 雇佣了 117 名员工，预计每年会消耗 1200-1500 万美元。

AAVE：DeFi 货币市场的主宰者

Aave 是一个在以太坊区块链上运行的去中心化金融（DeFi）平台。它使用户能够在不需要中介的情况下借出和借入各种加密资产。使用 Aave，用户在任何时候都可以完全控制他们的资金，并可以访问各种借贷选项。

• Aave 的一项独特功能是其“闪电贷” ，它允许用户在很短的时间内无需抵押就可以借入资金。这使得它在套利交易者和寻求构建新的 DeFi 应用程序的开发人员中很受欢迎。 

Aave 有一个名为 AAVE 的原生代币，可用于治理和赚取被动收入。通过抵押 AAVE，代币持有者可以赚取 6-7% 的年收益率，以帮助保护协议免受任何流动性危机的影响。这种收益并非没有风险。在坏账累积的情况下，质押的 AAVE 代币最多可削减 30% 🗡️。

总体而言，Aave 已成为业内最受欢迎的 DeFi 协议之一，其锁定的总价值达数十亿美元。到目前为止，Aave 一直保持着 TVL 排名前 10 的 DeFi 协议的地位。

• 它目前的TVL 为 47 亿美元。
• 在 2021 年 10 月达到顶峰时，Aave 的 TVL 曾达到 190 亿美元 。

资料来源：DeFiLlama

AAVE 是如何赚钱的？

与许多其他 DeFi 协议一样，Aave 通过在其平台上收取的各种费用来产生收入。这些费用由参与 Aave 平台借贷活动的用户支付。

Aave 收取的费用根据平台上执行的具体活动而有所不同。值得注意的是，Aave 的费用可能会发生变化，并且可能会根据市场条件和其他因素而变化，例如借款人使用的是固定利率还是可变利率。

以下是 Aave 收取费用的一些示例：

• 借款费用：向在平台上贷款的借款人收取的费用，通常在 0.01% 到 25% 之间，具体取决于所借资产、贷款价值比和贷款期限。
• 闪电贷手续费：向使用平台“闪电贷”功能的用户收取，允许他们在没有抵押的情况下，在短时间内借入资金。费用通常为借入金额的 0.09%。
• 其他功能费用：在 V3 中，Aave 将提供收取额外费用，例如清算、即时流动性、门户桥等。

简而言之，Aave 通过向其服务的用户收取费用来赚取收入。然后将这些收入存入 Aave 社区金库，AAVE 代币持有人有权决定如何使用这些资金。这些是通过在 Aave 的治理论坛上对各种提案进行治理投票来完成的。

• 截至 2023 年 2 月 28 日，Aave 拥有 1.319 亿美元的资金。
• Aave 81.7%（或 1.077 亿美元）的资金以 AAVE 代币的形式存在，其余 15.3% 以美元计价的稳定币形式存在。
• 在 2021 年第二季度达到顶峰时，Aave 的金库资金为 10.3 亿美元。

资料来源：AAVE

如果我们看下图，Aave 在过去 6 个月中成功地保持了每天约 2 万美元的平均收入。

但是，这些数字是最高收入。基本上，如果不了解 Aave 为支付其员工和服务提供商或代币激励，而消耗了多少钱，那么它就不是很有用。

资料来源：Token Terminal

员工数量和资金消耗

根据 Linkedln 的数据，Aave 拥有117 名员工。其前 5 个“部门”如下所示：

• 工程 - 37 人
• 业务发展 - 22 人
• 财务 - 12 人
• 艺术与设计 - 11 人
• 市场营销 - 9 人

让我们创建一个场景来估算 Aave 需要在上述 5 个部门上花费多少钱：

• 工程：在 10 万美元到 20 万美元的范围内，Aave 每年需要支付 370 万美元到 740 万美元。
• 业务发展：在 8 万美元到 12 万美元的范围内，Aave 每年需要 176 万美元到 264 万美元。
• 财务：在 8 万至 12 万美元的情况下，Aave 每年需要支付 96 万至 144 万美元。
• 艺术与设计：在 6 万至 9 万美元的范围内，Aave 每年需要支付 66 万至 99 万美元。
• 市场营销：在 5 万至 8 万美元的范围内，Aave 每年需要支付 45 万至 72 万美元。

总的来说，对于上面列出的 5 个部门，Aave 每年需要花费 753 万美元到 1319 万美元。

这不包括未包含在计算中的其余 26 名员工。假设平均工资为 8 万美元，AAVE 需要在这些人身上额外花费 208 万美元。将最终总数推高至 953 万美元 - 1527 万美元。

此外，来自 Token Terminal 的数据表明，AAVE 在 2022 年花费了1.2467 亿美元用于代币激励，为其资金消耗增加了另一个指标。

收益

再次感谢 Token Terminal 所做的繁重工作👷⛏️

据报道，在 2022 年，Aave 损失了1.037 亿美元，其中包括用于引导或维持流动性的代币排放支出，这是其服务的一个关键要素。如果我们包括上面计算的额外的 953 万美元 - 1527 万美元的人员资金消耗：

Aave 在 2022 年的运营净亏损为 1.1323 亿美元 - 1.1897 亿美元。

资料来源：Token Terminal

虽然考虑到 Aave 只剩下 1.2 亿美元至 1.3 亿美元的金库资本，看起来可能非常糟糕，但这一切或许还有一线希望。

• 👑 Aave 是加密借贷领域事实上的领导者，Compound 是最接近的竞争对手。
• ⬆️ Aave 的商业模式仍然可以呈指数级扩展，因为它越来越接近去中心化的货币市场基金，尤其是其即将推出的 GHO 稳定币，它将成为更多创新产品的基石。
• 👩‍⚖️ Aave 几乎没有触及 DeFi 服务的制度方面，其 Aave Arc KYC 授权池惨遭失败。
• 🏄 与 2022 年第四季度相比，Aave 在过去 3 个月的收益呈现出积极趋势，表明该协议在这个熊市中谨慎行事。
• 💼 Aave 最新一轮融资是 2020 年 10 月的 2500 万美元 B 轮融资。在最坏的情况下，他们仍然可以在未来几年内筹集到 C 轮融资。

资料来源：Token Terminal

未来的计划

Aave 于 2023 年 1 月推出了 Version 3（版本 3），重点是提高稳定币和流动性抵押衍生品借贷的资本效率。Aave 还在开发一种名为 GHO 的稳定币，这是一种去中心化的多抵押稳定币，它完全支持、透明且原生于 Aave 协议。目前，它仅在测试网上的 Aave 平台上处于活跃状态，尚未部署到主网上。

凭借 GHO 和版本 3，Aave 将自己定位为围绕稳定币和流动性质押衍生品的借贷市场的首选。

• 基本上，随着更广泛的加密货币行业转向权益证明（因此获得收益）、流动性质押衍生品和稳定币，该平台将提升和重新质押用户的资产。
• 通过推出自己的稳定币，Aave 扩大了 TAM（总可寻址市场）并进一步巩固了其作为 DeFi 巨头的地位。
• 在全球范围内，货币市场基金持有约 3 万亿美元。

接下来做什么：Aave 需要减少其代币激励支出，同时通过自己的稳定币和 LSD 资本效率创造创新产品来保持领先地位。

• 如果没有代币激励，考虑到其员工人数和其他运营成本，Aave 大致处于盈亏平衡点。只要稍微调整一下顶线或底线，协议就应该是有利可图的。

我们预测 Aave 的最终形式将更接近于一个去中心化的货币市场巨头。